余额宝

正巧也是在 5 月份,余额宝的 7 天年化收益跌破了5%。近日天弘基金公布的数据显示,余额宝 5 月 11 日的 7 日年化收益率为 4.985%,首次跌破了5%,12 日又再度下降至 4.969%,已经是连续第七天下跌,让一些拥趸们颇为失望。

货币基金本质决定

融道网创始人&CEO 周汉表示,余额宝的创新其实主要是在渠道和用户体验上,因此在短期内获得了广大小额理财用户们的支持,而在本质上,它仍然是一支货币基金,要遵循这个市场的普遍价值规律。

从行业水平来看,2013 年收益率排名前十的货币基金中,最高工银瑞信货币净值增长率也不过为 4.38%;排名前 5 的南方现金增利A、华夏现金增利A、华夏货币A、万家货币A,净值则分别增长了 4.36%、4.32%、4.28%、4.22% 的收益,排名第十的易方达货币A则为 4.17%。而 2013 年 61 只货币基金的平均收益率更是只有 3.86%。

如果从成立之日时算起,余额宝截至 2013 年年底,半年多的时间收益率为 2.8724%,已经算相当不错的收益率了,而要求 7 日年化收益率长时间保持5% 以上,本来就不是一种正常、合理的要求。只不过对于余额宝的投资者们来说,由于之前被百度百发8% 的年化收益率吊高了胃口,所以才会导致“破五”后巨大的心理落差。

市场资金需求面较为宽松

其实决定货币基金短期的年化收益率的重要因素还是市场资金的需求,众所周知,在中国银行有存贷比的考核要求,因此每到月末、季末和年末,银行对于短期资金的需求很大,导致这一时期银行间同业拆放利率(shibor)爆涨,去年 6 月 20 日,融夜拆借利率曾经到达过 13.4440%。而在今年 4 月 Shibor 隔夜拆借利率基本维持在2-2.5% 左右,总体市场流动性仍较爲宽松。

而一向高高在上的民间借贷利率也开始下降,根据对温州地区 382 个监测点的最新监测数据显示:今年 4 月份,温州地区民间融资综合利率指数为 20.18%(相当于月息 1 分 68),环比下降 0.06 个百分点,与去年同期相比,下降 0.32 个百分点,“高利贷”已经不能再称之为高利贷。

而在理财市场上,5% 以上的理财产品数量占比已经连续 3 个月环比小幅下降。4 月大部分互联网理财産品收益率已经降到5% 以下,在这种情况下,余额宝自然难以做到独善其身。

融道网创始人&CEO 周汉指出,可以预见的是,到 6 月底市场的资金面又将开始紧张,这时余宝额在一周年之际,7 天年化收益率应该可以再度回到5% 甚至6% 以上。

“宝宝”吸金能力减弱

余额宝的资金虹吸效应,令一些银行和互联网大佬分外眼红,频频推出类似理财产品,如腾讯推出了理财通、百度推出了“百赚”“百发”、网易的现金宝,兴业银行推出的掌柜钱包、中国银行推出的活期宝、交通银行推出的快溢通、平安银行推出了平安赢、民生银行推出的如意宝等等,类似余额宝产品的增多,给一些投资理财者更多选择的空间的同时,也使得资金开始分流,单个“宝宝”的吸金能力开始下降,影响了此类产品和银行谈判的筹码。

再加上 2 月 25 日,中国银行业协会召开会议研究银行存款自律规范的措施,会上提出考虑由协会出台相关自律规范文件,将“余额宝”等互联网金融货币基金存放银行的存款纳入一般性存款管理,不作为同业存款,目前已经有三家国有大型商业银行总行不接受各自分行与余额宝旗下天弘基金为代表的各类货币市场基金进行协议存款交易,使得余额宝无法再从这些银行获得高息;同时,有不少银行也推出了自己的宝类产品,在这种情况下,与其给余额宝转一道手,还不如自己以高息直接吸收公众存款。这样相当于断了余额宝的后路,收益率降低也是必然。

天弘的管理问题

当然,作为货币基金,收益也取决于管理者的水平。天弘基金的管理水平在基金中并不突出。在基金业上一轮景气高峰的 2007 年,天弘基金收入仅为 3740.33 万元,盈利 885.45 万元。而 2010 年后更是连续亏损,2010 年为 1436.69 万元,2011 年亏损 2015 万元,2012 年亏损 1535 万元,2013 年虽然亏损大幅收窄,也亏了 243.93 万元。

虽然天弘方面称,在与阿里合作后采用了有大数据分析模式,可以精确分析用户的申购和赎回规律,如受到每个月初发工资、月末还信用卡、淘宝大促、网购高峰时期都会对基金的申赎造成的明显影响,可以在操作上进行精确制导 ,实现余额宝资产配置期限和收益达到最佳匹配状态。但是毕竟今年 3 月,余额宝盘子已经达到 5000 亿,跻身全球十大货币基金中的第七位,基金盘子越大,管理起来越是困难。显然能够做到如此之大的规模,不管是阿里还是天弘都没有预见到,当时开发的大数据模式是否适用、能否跟得上基金规模的增长?也许收益率的下降回答了这个问题。

余额宝破5,从一定程度上,让互联网理财产品的光环,网络的归网络,金融的归金融。