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苹果公司目前持有的现金储备已达到惊人的 980 亿美元,CEO 蒂姆·库克(Tim Cook)正面临着如何处置公司现金储备不断累积的问题。

18个月前,苹果现金储备是 460 亿美元。虽然该数额比较大,但当时还没有引发投资者的明显抱怨。尽管投资者也曾平和地希望公司派发股息或进行股票回购,但他们更多地是沉醉在苹果股价大幅上涨带来的喜悦心情中。

没有人预料到苹果的现金累计程度如此之快。实际上部分分析师此前的预期是到 2011 年底时苹果现金储备将增至 650 亿美元,而实际数额比这些乐观的预期值还超出近 50%。苹果目前的每股现金水平就达到约 104 美元。

苹果现金水平的突飞猛进也导致库克在出任 CEO 后面临首个棘手的上市公司问题,那就是找出如何处置这些现金的有效方法。

苹果目前持有的现金相当于公司 4150 亿美元市值的四分之一,也大致相当于加利福尼亚州 2012-2013年的预算总额。

苹果周二表示,公司内部正在积极商讨如何有效利用现金的问题。目前苹果的巨额现金储备中,有 640 亿美元仍滞留在海外,这意味着如果苹果将这些现金汇回美国,则需要缴纳重税。尽管如此,很多投资者还是要求苹果派发股息。

选择派息?

投资者强烈要求苹果通过股票回购或派发股息来回馈投资者,即便这是一次性的措施也可。但苹果历来非常保守,通常不会重视来自投资者的要求。该公司在周二举行的财报电话会议上没有给出这方面的任何线索。

不过,部分人士相信苹果今年将派发股息。Ticonderoga Securities 分析师布赖恩·怀特(Brian White)表示,鉴于苹果明确表示正积极寻找利用现金的方式,相信这可能意味着苹果将在 2012 财年派发现金股息。怀特将苹果股票的目标价设在 666 美元。

摩根士丹利分析师凯蒂·胡伯蒂(Katy Huberty)也同意这种看法,他表示,苹果似乎已承诺近期内会在现金回报问题方面作出决定,相信派息是最有可能的途径。

此前,一些大型科技公司已经开始派发股息,将部分现金返还给投资者,以缓解投资者对公司业务增长放缓的担忧情绪。其中,思科已于全年开始派息,而微软则在 2003 年就已开始派发股息。

苹果股价 2011 年累计上涨了 25%,市值由此增加 770 亿美元左右。该股股价股价在周三创出 454.45 美元的历史高位,一些分析师预计其股价会升高至 700 美元。

现金累积

苹果的核心业务每个季度都带来大量现金流入,季度现金增长水平在 160 亿美元左右。由于苹果不愿支付股息或进行股票回购,同时也没有进行大宗收购的传统,因此苹果持有的现金规模庞大。

苹果 2011 财年的现金和投资回报率只有0.77%,主要原因是公司选择投资于安全系数高的低风险品种,如美国国债和机构债。此前,苹果在 2007、2008、2009和 2010 财年的现金回报率分别为5.27%、3.44%、1.43% 和0.75%。

一直以来,苹果都秉承着审慎的财务原则,该公司 2011 财年营收增长了 66%,但营业费用只上升了 37%。苹果 CFO 彼得·奥本海默(Peter Oppenheimer)周二表示,公司意识到现金水平正呈良性累积之势,并正就有效利用现金问题展开积极的商讨。

奥本海默还表示,苹果可能投资于供应链或展开收购,但通常而言,苹果倾向于进行小规模收购,目前为止对业绩并没有带来实质性影响。

苹果去年的主要支出发生在收购专利资产方面。当时苹果与微软和其他几家公司一起,斥资 45 亿美元收购了破产公司北电网络的专利资产。

苹果表示,2011财年公司共花费 43 亿美元收购了物业、工厂和设备,花费 32 亿美元收购无形资产,同时产生业务收购相关支出2.44亿美元。

而这与竞争对手形成鲜明对比。其中,Google 在收购摩托罗拉移动公司时就花费了 125 亿美元现金。此外,在去年前 9 个月中,Google 还进行了 54 笔收购交易。截至去年 12 月底,Google 持有现金及投资 446 亿美元,远低于苹果的现金储备水平。

Canaccord Genuity 分析师麦克·沃克雷(Michael Walkley)表示,苹果可能在 2012 年宣布派息。该公司持有的现金及现金等价物总额在下个季度将超过 1000 亿美元,届时苹果可能宣布派息。这对苹果投资者将非常有利,因为新的投资者会将派息视作投资机会,从而进一步推高苹果股价。